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2024 年的美股市場，就像一片波濤洶涌的海洋，表面上風平浪靜，實則暗潮涌動。近期受疲軟的美國就業及經濟數據打擊，疊加日元飆升和美國大選政治緊張局勢，全球投資者的信心受挫，週一股市多數大跌，日經225指數跌6%，美股股指期貨跌幅擴大，加密貨幣、科技股夜盤跌幅擴大，2年期美債收益率跌幅擴大至11個基點，刷新2023年5月來低點。衰退擔憂席捲市場。
本週，美股“科技股七姐妹”多數下跌，其中亞馬遜、特斯拉、微軟、谷歌A連跌四周。
亞馬遜本週累計下跌8%，此前三週分別下跌2.76%、5.84%、0.34%，三季度經營利潤指引不及預期，且投行TD COWEN將亞馬遜公司目標價從245美元下調至230美元。
特斯拉緊隨其後，本週累跌5.52%，周線四連跌；英偉達本週累跌5.12%，連續三週下跌，公司因競爭對手投訴面臨美國司法部反壟斷調查；微軟本週累跌3.95%，谷歌A本週累跌0.2%，周線四連跌。
截至目前，“科技股七姐妹”總市值累計爲14.74萬億美元，而7月3日當日該數據爲16.40萬億美元，近一個月來市值蒸發16605.82億美元（約合人民幣11.9萬億元）。
然而，我們不禁想問，當前的下跌態勢將會持續多久？此刻投身美股市場，是否還能在這起伏不定的浪潮中尋得財富之機？對於這些問題，我們需要冷靜地思考和深入地分析。
回顧美股的漫長曆史，我們會發現，即便是在最爲樂觀的牛市行情中，每年也會不可避免地出現多次回撤和調整。平均而言，每年會有三次約 5%的回撤，以及一次約 10%的較大幅度調整。因此，如果你期待美股市場能夠一直保持毫無波折的上漲態勢，無疑是一種不切實際的幻想。
美國總統大選引發的市場波動
美國總統大選，這個週期性的政治事件，對於美股市場來說，就像是一場不定期的風暴。在大選年，股市的走勢往往會受到顯著的影響。通常情況下，從三月底開始，股市就會逐漸顯現出下跌的趨勢，並且這種下跌可能會一直持續到六月，直到真正觸底。
這背後的關鍵原因在於，每年的三月份，是兩黨完成候選人提名的重要時刻。而在提名完成後的兩個月內，也就是四月和五月，候選人們會密集地發佈一系列政策主張。這些政策涵蓋了經濟、貿易、稅收等諸多關鍵領域，每一項政策的出臺都如同投入湖中的巨石，激起層層漣漪，爲市場帶來了巨大的不確定性。
特別是在 2024 年，這種不確定性的程度有可能達到前所未有的高度。
以特朗普爲例，他在過去的執政期間，其政策的不確定性就備受關注。而此次他再度參與競選，其政策走向更是充滿了變數。比如他曾宣稱將更換SEC主席並反對中央銀行數字貨幣，這樣的言論究竟是爲了競選造勢的噱頭，還是未來可能真正落地的政策，現在還無法確認。
目前，特朗普和他的副總統候選人萬斯正在加緊露面，其競選團隊在關鍵的戰場州發動大規模廣告攻勢來傳播信息。與此同時，萬斯因其過去對無子女女性的批評而受到審視，加劇了競選活動在女性選民中的劣勢。
哈里斯的競選團隊現在在特朗普瞄準的許多州進行廣告宣傳，其中包括拜登競選團隊幾乎完全不考慮的亞利桑那州，民主黨人現在認爲該州還有希望，並且創紀錄的2億美元籌款在短短一週內抹去了特朗普在財務上的領先優勢。
彭博新聞的最新民調數據顯示，哈里斯抹去了唐納德·特朗普在七個戰場州的整體領先優勢。這位副總統在年輕、女性和黑人選民中掀起一股熱潮。在可能決定11月大選結果的搖擺州，哈里斯的支持率爲48%，特朗普的支持率爲47%，二人在統計上難分勝負。
想象一下，在未來的兩個月內，如果有類似這樣具有重大影響力的政策密集發佈，其對市場的衝擊將是難以估量的。投資者的信心可能會受到嚴重打擊，資金的流向可能會發生急劇的變化，股市的波動也將隨之加劇。參考特朗普當初贏得愛荷華州預選後，與他相關的Truth Social SPAC股票飆升了239% 。這表明了市場對政治競選在特定股票中的顯現。
日本利率正常化的潛在衝擊
日本利率的正常化，是當前美股市場面臨的另一個重大風險因素。在三月份，日本央行進行了17年來的首次加息，將短期利率從-0.1%上調至0-0.1%。隨後在八月份再次加息15個基點，將利率提升至0.25%左右 。
這些加息舉措對全球市場產生了顯著影響。日本股票市場反應尤爲劇烈，日經225指數在八月初經歷了自2020年疫情開始以來最大的單日跌幅，下降了近6%。
這一市場動盪讓全球投資者對美國股市經濟的擔憂日漸加重。而這一系列的預期變化標誌着日本即將告別長達十年的負利率時代，正式開啓利率正常化的新篇章。儘管對於美股市場來說，這並非是一個積極的信號。
專業機構的分析指出，日本央行的加息舉措最多可能導致美股下跌 9%。這背後的邏輯在於，隨着日本加息，大量原本遊離在海外的資金將會受到吸引，迴流到日本本土。這一資金流動的變化不僅會推動日元的升值，還會使得日本國債的收益率顯著提升。
更爲關鍵的是，這將嚴重地抽走美股本就已經捉襟見肘的流動性，美國流動性的重要蓄水池——RPP 逆回購賬戶的餘額已經所剩無幾。
與此同時，美國財政部還在繼續大規模地發行國債，而美聯儲也在堅定不移地推進縮表計劃。原本流動性問題就已經成爲今年下半年美股市場的一大隱患，如今日本的加息決策無疑是雪上加霜，進一步加劇了這一風險。
此外，日債收益率的提升對於美國國債來說也是一個不容忽視的威脅。如果這一情況導致美國國債的拋售壓力急劇增大，長期利率隨之上升，那麼美股市場將會面臨更爲嚴峻的挑戰。
在當前形勢下，投資者應密切關注日本利率政策動態及其對美股的連鎖反應。對於風險承受能力較低的投資者，可適當減少美股持倉，增加避險資產配置。對於長期投資者，應謹慎評估所投資的美股公司的財務狀況，優先選擇基本面穩健、現金流充足、受外部流動性影響較小的企業，分散風險。
美聯儲政策調整的影響
美聯儲的政策走向，始終是影響美股市場的關鍵因素之一。
最近一段時間，從美聯儲主席鮑威爾以及其他美聯儲官員的公開表態中，我們可以清晰地捕捉到一個重要的信號：今年美聯儲降息次數的收窄，很可能會成爲不可逆轉的趨勢。
美聯儲在2024年7月的會議上決定維持基準利率在5.25%-5.50%之間，這是連續第二次暫停加息，表明美聯儲在觀察通脹走勢和經濟數據時採取了更加謹慎的態度。但根據最新的聯邦委員會會議和官員的言論，他們預計今年最多隻會有兩次降息
然而，與此形成鮮明對比的是，目前市場給出的降息預期仍然停留在四到五次的較高水平。這一明顯的分歧，在當前階段尚未引起投資者的足夠重視和警覺。
從歷史的經驗教訓來看，每當市場的預期與美聯儲的實際決策出現較大分歧，並最終不得不向美聯儲的政策方向妥協的過程中，都會不可避免地帶來一定幅度的市場回調。比如在2000年互聯網泡沫破裂期間，納斯達克綜合指數從2000年的高點5048.62點暴跌至2002年10月的1114.11點，跌幅超過78%。
許多知名科技公司如亞馬遜、思科和雅虎的股價也大幅下跌，亞馬遜的股價從2000年12月的113美元跌至2001年底的不到6美元，跌幅超過90%。
這使得許多投資者越來越看好對利率敏感的防禦性股票，如公用事業、房地產投資信託基金、可再生能源收益公司等，因爲他們認爲這些股票的防禦性將使它們能夠抵禦經濟衰退。利率下降將降低它們的資本成本，並使它們的收益率相對於現金更具吸引力，這可能有助於消除自美聯儲在 2022 年初開始大幅加息以來它們面臨的重大阻力。
AI 泡沫帶來的機遇與挑戰
在深入探討了上述一系列風險因素之後，我們不能忽視一個可能十年一遇的巨大機遇，那就是 AI 所引發的泡沫化趨勢。
技術革命與泡沫的歷史規律
從歷史回顧，像 AI 這種顛覆性技術革命，幾乎都會在金融市場引發泡沫。如美股上世紀二十年代的電力革命和 2000 年的互聯網革命，都造就了股市泡沫。技術革命催生泡沫有三個核心原因：
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技術革命對企業盈利的促進短暫且難持續。短期內能提升企業盈利，但大量資本涌入會引發競爭，攤平超額利潤，投資者常因短期盈利而過度樂觀。
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投資者易因個別公司成功而推斷其他類似公司也受益，但實際並非如此，如電動車行業，投資者認爲成功模式可複製，導致相關公司股價泡沫化。
像2020年到2021年的電動車行業，當時的特斯拉是異軍突起，僅一年時間，股價翻了十倍，一起帶起來的還有大量新興的小型電動車公司，有些公司甚至連一輛車都沒有造出來，股價就翻了十幾倍。這就是因爲投資者認爲特斯拉的成功也能夠輕易的複製到其他這些公司身上。
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美聯儲在技術革命中易決策失誤。正常經濟環境下，貨幣政策應隨經濟狀況調整，但技術革命帶來的特殊經濟繁榮，使美聯儲因無通脹和裁員等而維持低利率，爲泡沫產生創造條件。
這種經濟繁榮與寬鬆貨幣政策的不尋常組合，無疑爲泡沫的產生和膨脹提供了最爲適宜的土壤和環境。
從當前的 AI 革命進程中，我們已經能夠清晰地觀察到一些與歷史上的技術革命泡沫相似的跡象。比如 AI寵兒英偉達兩個月就漲出了一萬億的市值，更誇張的數不勝數，像一份財報登場就暴漲了百分之六十的peenteer，還有兩個月就翻了五倍的 supermicro ，這樣精彩的故事，在那段時間中幾乎每週都在上演。
即便目前 AI 技術尚未真正形成全面的泡沫，但種種跡象已經表明，泡沫的形成已經初現端倪。FSMOne 研究部投資組合經理曾德均對《聯合早報》表示，目前科技股的估值雖然偏高，但仍受到強勁盈利增長的支撐。其估值能否維持，在很大程度上取決於這些公司能否實現、甚至超越盈利預期。
當前美股存在一定的AI集中度較高的風險，對此有所顧慮的投資者可考慮選擇等權重的標普500指數掛牌基金（ETF）或者黃金等其他防禦性資產以分散風險。
AI 泡沫下的投資思考
即便預見到 AI 泡沫，也難判斷美股在泡沫形成前的走勢，更何況此次 AI 泡沫可能形成的更快、影響更大，而這說明了這次留給我們投資者佈局的時間不會太長。那麼接下來任何的短期風險，對於我們投資者來說，我認爲都將會是佈局這個千載難逢機會的一個好時機，作爲一名長期價值投資者，我們應該如何參與這種明知會有泡沫的所謂機會呢？
關於這次佈局的決策就因人而異了，當年互聯網泡沫時，巴菲特按兵不動，堅決不參與，當時一度也遭到了不少人的嘲笑，但最終證明他是對的。而在現在這個時間點，我依舊堅信好的公司可以穿越牛熊市場的，就像當年互聯網概念中的蘋果、微軟和亞馬遜一樣。
事實上，現在的市場情緒和實際的風險信號已經出現了些許背離，短期回調的可能性是有的。與此同時，我們投資者也要看到一個更大的picture，這就是未來AI泡沫所帶來的機遇。我認爲AI泡沫不來，美股很難會有真正意義上的下跌。任何因爲短期風險而帶來的回調，我認爲都將會成爲我們佈局未來技術革命的一個好機會。
美股向來是全球金融市場的重要風向標，其走勢不僅左右着美國經濟的發展，還對全球投資者的資產配置和財富管理策略產生着重大影響。
總之，我們當前需要清晰而全面地認識到美股市場所面臨的來自總統大選、日本利率正常化以及美聯儲政策調整等多方面的風險，同時也要敏銳地捕捉到 AI 技術革命所帶來的潛在巨大機遇。提前分析準備，做出明智投資決策，實現資產保值增值和長期穩定回報。
只有通過提前進行深入的分析和充分的準備，我們才能夠在這個複雜多變、充滿挑戰和機遇的市場環境中做出明智而理性的投資決策，從而實現資產的保值增值和長期穩定的投資回報。
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